DBS CIO Insights 3Q24: kesimpulan utama investasi 'aset berisiko memainkan peran penting'
Indonesia, 24 Jun 2024 -
Ringkasan Investasi Triwulan Ketiga Tahun 2024
Kebijakan Makro
The Fed akan menunggu dan melihat selama sisa tahun ini di tengah inflasi yang membandel. Bank Sentral Eropa (ECB) diperkirakan akan melonggarkan kebijakan sebelum The Fed. Bank Sentral Jepang (BOJ) mempertahankan suku bunga dan mengurangi pembelian obligasi pemerintah (JGB). Dukungan kebijakan Tiongkok akan berlanjut.
Prospek Ekonomi
Momentum pertumbuhan global menjadi normal dengan tanda-tanda pelemahan yang muncul, mulai dari permintaan manufaktur Institute for Supply Management (ISM) hingga penjualan ritel. Layanan jasa di Eropa tetap kuat, sementara pasar tenaga kerja Tiongkok mulai membaik.
Saham
Saham AS akan tetap tangguh di tengah "
greedflation
" dan prospek pendapatan yang kuat. Kinerja saham Asia di luar Jepang akan tetap kuat, didukung oleh langkah-langkah kebijakan dan valuasi yang murah. DBS Group Research merekomendasikan menambah porsi untuk saham-saham AS dan Asia di luar Jepang, serta mengurangi porsi untuk saham-saham Eropa.
Kredit
Imbal hasil berada di titik infleksi (
inflection point
) antara kebijakan ketat dan momentum ekonomi yang melemah. Posisi terbaik tetap berada di obligasi rating A/BBB, dengan durasi barbel pada obligasi 1-3 tahun untuk imbal hasil absolut yang tinggi dan obligasi 7-10 tahun untuk mendapatkan imbal hasil yang lebih besar.
Berbagai Aset – Mempertahankan preferensi pada obligasi daripada saham
DBS Group Research tetap memilih obligasi daripada saham yang menghasilkan pendapatan karena imbal hasil yang menarik. Selisih imbal hasil negatif antara dividen saham AS dan imbal hasil obligasi pemerintah AS 10-tahun telah melebar, yang mendukung daya tarik relatif lebih kepada obligasi dibandingkan saham. Data aliran dana dari awal tahun sampai saat ini menunjukkan preferensi terhadap obligasi di antara berbagai aset.
Suku Bunga
Potensi pelonggaran The Fed dan ECB tahun ini harus diterjemahkan ke dalam kurva yang lebih curam. BOJ terus menerapkan kebijakan kontra tren; kurva obligasi pemerintah Jepang (JGB) cenderung melandai. DBS Group Research memperkirakan kurva imbal hasil obligasi pemerintah Tiongkok (CGB) akan semakin curam seiring dengan peningkatan stimulus fiskal oleh Tiongkok.
Mata uang
Kekuatan mata uang USD akan berkurang seiring perekonomian AS yang kurang baik, bank-bank sentral yang sejalan dengan penundaan penurunan suku bunga The Fed, dan risiko dari pemilihan umum AS yang akan datang.
Alternatif
Meningkatnya risiko geopolitik, semakin melebarnya dispersi kinerja, dan berkurangnya korelasi aset mendukung peluang yang lebih besar untuk alpha. Hal ini mengharuskan investor untuk melihat lebih dekat pada strategi lindung dana untuk mendapatkan kinerja unggul. Bahkan dengan kurangnya kejelasan seputar penurunan suku bunga, masih ada kecenderungan
bullish
secara keseluruhan untuk emas mengingat sifatnya sebagai aset pelindung di tengah risiko geopolitik dan kekhawatiran de-dolarisasi.
Komoditas
Tanda-tanda penguatan yang meluas pada komoditas-komoditas seperti tembaga mendapatkan keuntungan dari permintaan berkelanjutan Tiongkok dan gangguan pada tambang, sementara kekurangan pasokan yang parah membuat kakao meraih keuntungan besar.
Fokus tematik: Teknologi Raksasa Global
Inovasi seperti roket
reusable
dan SmallSats telah membuka berbagai kemungkinan baru dalam ekonomi ruang angkasa, mulai dari internet satelit dan pengamatan Bumi sampai dengan perjalanan ruang angkasa.
Imbauan DBS Group Research untuk berinvestasi penuh sejak awal tahun telah membuahkan hasil, sebagaimana tercermin dalam kenaikan saham dan penurunan
credit spread
(selisih antara imbal hasil obligasi korporasi dengan imbal hasil obligasi pemerintah yang berjangka waktu sama). Pada triwulan kedua tahun 2024, meskipun The Fed mengakui adanya kemajuan moderat pada inflasi dalam pertemuan Federal Open Market Committee (FOMC) bulan Juni, The Fed menegaskan perlunya ekonomi yang lebih stabil sebelum penurunan suku bunga dapat dimulai. Sementara para investor mempertimbangkan dampak dari suku bunga yang lebih tinggi untuk jangka waktu yang lebih lama, S&P 500 terus mencatat rekor tertinggi, setelah penurunan mendadak pada bulan April tahun ini.
DBS Group Research mempertahankan pandangan bahwa pelonggaran kebijakan akan segera dilakukan, dengan harga Fed Funds berjangka pada pemangkasan pertama di bulan November hingga Desember. Dengan meredanya tekanan rantai pasokan secara global, kondisi inflasi tinggi dengan imbal hasil obligasi yang tinggi saat ini sebagian besar didorong oleh permintaan karena gambaran makro tetap kuat. Bahkan setelah penguatan di paruh pertama tahun 2024, DBS Group Research percaya bahwa pasar saham akan tetap tangguh di paruh kedua tahun ini, didorong oleh ketahanan margin laba, prospek laba perusahaan yang positif, valuasi yang tidak terlalu tinggi, dan dukungan likuiditas dari basis moneter AS yang berkembang, yang berkorelasi erat dengan S&P 500.
Kendati tetap optimis
secara struktural pada saham-saham teknologi, DBS Group Research memperkirakan adanya penguatan pasar lebih lanjut. Dengan permintaan rumah yang tangga terus mendorong konsumsi, segmen-segmen berikut ini diprediksi akan meraih keuntungan dari situasi suku bunga yang
higher-for-longer
:
Perusahaan Big Tech dengan kepemilikan kas yang besar
: Perusahaan-perusahaan
Big Tech
yang beroperasi dengan inovasi dan teknologi terbaru dapat mencatat pertumbuhan pendapatan yang kuat di tahun-tahun mendatang (perkiraan pertumbuhan pendapatan sebesar 44 persen pada tahun 2024 dan 19 persen pada tahun 2025).
Perusahaan energi hulu dengan tingkat utang yang rendah
: Permintaan akhir cenderung tetap stabil bahkan dalam lingkungan suku bunga tinggi karena permintaan yang tidak elastis dan ketidakpastian geopolitik.
Perusahaan keuangan berkapitalisasi besar dengan eksposur rendah terhadap real estat komersial:
Kenaikan suku bunga dinilai positif untuk prospek margin bunga bersih bank karena pendapatan bunga cenderung naik lebih cepat daripada beban bunga pinjaman. Tetaplah berhati-hati terhadap bank-bank dengan eksposur besar terhadap real estat komersial.
Secara keseluruhan, ketahanan ekonomi AS dan inflasi yang terus-menerus mendorong The Fed untuk mempertahankan kebijakan suku bunga. Namun demikian, DBS Group Research memperkirakan pasar saham akan terus berkinerja baik dan mempertahankan preferensi terhadap obligasi daripada saham yang memberikan dividen.
Tentang DBS
DBS adalah grup jasa keuangan terkemuka di Asia, dengan kehadiran di 19 negara. Berkantor pusat dan terdaftar di Singapura. DBS berada dalam tiga sumbu pertumbuhan utama Asia: Tiongkok, Asia Tenggara, dan Asia Selatan. Peringkat kredit "AA-" dan "Aa1" DBS termasuk yang tertinggi di dunia.
Dikenal dengan kepemimpinan globalnya, DBS dinobatkan sebagai
“World’s Best Bank”
oleh Global Finance,
“World’s Best Bank”
oleh Euromoney dan
“Global Bank of the Year”
oleh The Banker. DBS berada di garis terdepan dalam memanfaatkan teknologi digital untuk membentuk masa depan perbankan, yang terpilih sebagai
“World’s Best Digital Bank”
oleh Euromoney dan
“Most Innovative in Digital Banking”
di dunia oleh The Banker. Selain itu, DBS mendapatkan penghargaan
“Safest Bank in Asia“
dari Global Finance selama 15 tahun berturut-turut sejak 2009 hingga 2023. Selain itu, DBS Indonesia termasuk peringkat dua teratas sebagai
World’s Best Bank di Indonesia
untuk tiga tahun berturut-turut dari 2020 hingga 2022.
Didirikan pada tahun 1989 sebagai bagian dari DBS Group yang berbasis di Singapura, PT Bank DBS Indonesia (Bank DBS Indonesia) merupakan salah satu bank dengan sejarah terpanjang di Asia. Beroperasi di 1 Kantor Pusat, 13 Kantor Cabang, 16 Kantor Cabang Pembantu, dan 4 Kantor Fungsional serta 3.011 karyawan aktif di 15 kota besar di Indonesia, Bank DBS Indonesia menyediakan layanan perbankan menyeluruh bagi seluruh nasabah di segmen perbankan korporasi, UKM, dan konsumen yang berfokus pada pengalaman nasabah untuk ‘
Live more, Bank less
’. Bank DBS Indonesia pun memiliki tujuan positif yang melampaui perbankan dan berkomitmen untuk mendukung nasabah, karyawan, dan masyarakat menuju masa depan yang berkelanjutan.
PT Bank DBS Indonesia
berizin dan diawasi oleh Otoritas Jasa Keuangan (OJK) dan Bank Indonesia (BI) serta merupakan peserta penjaminan Lembaga Penjamin Simpanan (LPS).
DBS berkomitmen untuk membangun hubungan yang berkelanjutan dengan nasabah karena memikirkan cara Asia dan memahami kerumitan melakukan bisnis di pasar yang paling dinamis di wilayah ini. Melalui DBS Foundation, bank menciptakan dampak positif yang lebih dari sekadar perbankan melalui dukungan kepada wirausaha sosial: bisnis yang berfokus menyeimbangkan profit serta dampak sosial dan/atau lingkungan. DBS Foundation juga berkontribusi kepada masyarakat dalam berbagai hal, termasuk mempersiapkan masyarakat dengan keterampilan yang dibutuhkan di masa depan dan membangun ketahanan pangan.
Dengan jaringan operasional ekstensif di Asia dan menitikberatkan pada keterlibatan dan pemberdayaan stafnya, DBS menyajikan peluang karir menarik. Untuk informasi lebih lanjut, silakan kunjungi
www.dbs.com
.
DBS Bank Ltd | 12 Marina Boulevard, DBS Asia Central @ Marina Bay Financial Centre Tower 3,
Singapore 018982 | Co. Reg. No. 196800306E
Tel: 65.6878 8888 | www.dbs.com
